聚酯：终端需求的复苏影响市场未来走向

依照传统，2012年新春之后聚酯市场如期迎来了开门红，而市场在短暂的热情之后，在高企的聚酯原料成本和终端需求尚未复苏的矛盾下，聚酯市场随即进入了观望期，市场在等待终端需求复苏的过程中期待行情的逐步明朗。 从目前的形势来看，当前聚酯原料成本的高企是不可争辩的事实。从历年情 形来看，春节前后聚酯市场高成本原料是一个传统，而今年的情况则尤为突出，原料市场的焦点已经从往年的PTA和MEG上升到PX的层面。由于今年PTA市场大量产能的投产，PTA的生产利润预期被大幅压缩，而PX则预期成为紧平衡品种，导致近期PX价格一路走高，目前PX亚洲的价格维持在1600美金以上，对PTA的成本形成了较为强劲的支撑。受高成本因素的影响，国内个别供应商2月份的PTA合同预收款报价甚至报出9800元/吨的价格，多数报9500元/吨，相比1月份的合约结算价9100元/吨整整高了400-700元/吨。从目前的形势来看，2月份整体聚酯成本较1月份上升400-500元/吨还是有可能性的。 以目前PTA内盘9100-9150元/吨的水平，MEG内盘8600-8650元/吨附近，聚酯原料平均成本约在10750元/吨至10810元/吨，以平均10800元/吨的聚酯原料成本测算，半光切片现款11325元/吨、POY150/48现款12350元/吨和FDY150/96现款13000元/吨的水平计算，半光切片的理论现金流水平在保本线略偏上水平，POY150D的现金流水平在300元/吨偏上水平，FDY150/96的现金流水平还能保持在600元/吨的水平附近。另外，当前聚酯短纤由于近日价格上涨较为明显，其现金流水平也有一定的回升，其每吨的现金流测算在500元/吨偏上水平。DTY由于供需关系的原因和实际需求的启动较慢，加之近期POY价格的上涨，其现买现做的现金流已经面临微亏的局面。 当然上述现金流仅仅是按照聚酯原料现买现做的简单测算， 预计2月份聚酯 原料成本整体将较一月份有抬高，按照目前的水平来看，聚酯原料可能还有100-200元/吨的上升空间，但过大的空间幅度可能也会受到一定的抑制。若以合同价来测算，整体聚酯原料较前一个月上涨400-500元/吨的可能性较大。从2月份聚酯工厂的角度来言，高原料成本将是一个无法避免的问题。 在聚酯原料成本节后陆续升高的背景下，当前下游终端市场的恢复尚在进行中。根据CCF的统计，目前江浙各主要织造生产基地开机尚处恢复阶段，据本网调查，盛泽及周边喷水织机开机平均在60%，常熟经编在30%，长兴王江泾喷水织机在50%，海宁经编70%，绍兴圆机50%附近，多数织造厂尚处于招工阶段，预计正月十五至二十将逐步恢复至正常水平，但目前织造厂订单情况普遍偏少，部分则尚无订单，相比去年同期表现较差。 正是由于聚酯终端需求正处于恢复的阶段，虽然春节后市场迎来了开门红，但整体的涤纶丝等销售尚不表现强劲，节后除个别交易日出现较大的成交量之外，多数交易日的成交显得较为温吞，市场还在等待下游终端需求的实质性恢复。当然，由于前年以来聚酯市场的刚性需求一直表现良好，因此目前聚酯各环节产品的库存并不高，如POY、瓶片、短纤等均处于较低的水平，FDY库存水平也并不高；当然，DTY受制于终端需求尚未启动的原因和本身的供需关系，其面临的库存压力要大一些，并且现买现做的盈利空间也不好。 在对目前市场的判断中，原料成本的高企基本上成为市场的共识，而在需求尚未完全释放的前提下，涤纶等聚酯产品似乎也在等待市场的方向，而此时，下游终端需求的复苏成为支撑后期行情能否持续走高的一个关键。 如果以一个比喻来阐述目前的市场，节后的聚酯市场运行虽然面临高成本压力，但整体尚属健康，低库存和适当的现金流利润是行业运行的基本特点，就像一个手术，目前手术本身的表现还相当成功。但是，手术的成功并不意味着恢复健康，手术后的危险期也就是等待终端需求复苏的过程将影响或决定未来市场的走向，若聚酯终端的需求在节后元宵节后能及时的恢复，并且有相应的订单和实质性需求作为支撑，在目前聚酯原料成本整体较为坚挺的基础上，下游的聚酯产品将有可能顺利转嫁成本有一定的上涨空间，甚至后期聚酯产品的涨幅有可能大于聚酯原料的涨幅；当然，若聚酯终端需求在元宵节前后还迟迟不能恢复，聚酯工厂的库存在未来一段时间内持续增高，使聚酯工厂的心态逐步转弱，则也不排除市场出现调整的可能性，或许一定的调整还可能会为未来的上半年旺季的上涨腾出一定的上涨的空间和时间。